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2013年4月 6日 (土)

やや弱めに出た米国雇用統計のグラフィックス

昨日、米国労働省から3月の米国雇用統計が発表されました。ヘッドラインとなる非農業部門雇用者数の前月差は季節調整済の系列で+88千人増にとどまった一方で、失業率は0.1%ポイント低下して7.6%になりました。まず、New York Times のサイトから記事をいつもよりかなり長めに最初の11パラを引用すると以下の通りです。

Hiring in U.S. Tapers Off as Economy Fails to Gain Speed
It looks as if the spring swoon is back.
American employers added an estimated 88,000 jobs to their payrolls last month, compared with 268,000 in February, according to a Labor Department report released Friday. It was the slowest pace of growth since last June, and less than half of what economists had expected.
It also was the start of a third consecutive spring in which employers tapered off their hiring after a healthy start to the year. Slowdowns in the previous two years could be attributed to flare-ups in the European debt crisis, but this time the cause is less obvious. The recent payroll tax increase or other fiscal tightening in Washington could be partly to blame for the sudden retreat in hiring, but neither seems to be showing up much yet in other relevant economic data.
"People were starting to believe the economy was really picking up steam, and desperately wanted this report to be better," said Joshua Shapiro, chief economist at MFR Inc. "But that didn't happen."
Economists like Mr. Shapiro cautioned that the numbers, which are adjusted for normal seasonal variations, are volatile from month to month and are still subject to revision.
Nonetheless, the closely watched monthly jobs report was discouraging.
The unemployment rate, which comes from a different survey, ticked down to 7.6 percent in March, from 7.7 percent, but for the wrong reason: because more people reported dropping out of the labor force (meaning they are neither working nor looking for work), not because more people were hired.
The labor force participation rate has not been this low - 63.3 percent - since 1979, a time when women were less likely to be working.
Baby boomer retirements may account for part of the slide, but pessimism about job prospects in a mediocre economy still seems to be playing a large role, economists say.
"The drop in the participation rate has been centered on younger workers," said Mr. Shapiro, "many of whom have given up hope of finding a decent job and are instead continuing in school and racking up enormous amounts of student debt, which has contributed to the recent surge in consumer credit outstanding."
Investors initially responded to the jobs report by sending the major stock market indexes down more than 1 percent. But as the day went on, strategists sent out reports noting that the economic slowdowns in previous years ended up being temporary. The Standard & Poor's 500-stock index climbed back to end the day down only 0.4 percent.

続いて、いつもの米国雇用統計のグラフは下の通りです。上のパネルは非農業部門雇用者数の前月差増減の推移とそのうちの民間部門、下のパネルは失業率です。いずれも季節調整済みの系列であり、影をつけた部分は景気後退期です。全体の雇用者増減とそのうちの民間部門は、2010年のセンサスの際に乖離したものの、その後は大きな差は生じていません。

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米国雇用者数のプラス幅は昨年年央から先月まで月100千人をかなり上回って推移しており、特に、昨年12月から今年2月までの4か月は月平均200千人近くの増加を続けていましたが、3月統計では前月差+88千人増と急ブレーキがかかりました。大きくはないものの、連邦歳出の強制削減の影響も見られます。他方、失業率は0.1%ポイント低下しました。大雑把にいって、米国の雇用は堅調と私は考えていますが、手放しで安心できるわけでもありません。3月統計では教育やヘルスケアが引き続き順調に雇用を拡大している一方で、小売業や建設業や製造業がやや不振でした。

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非農業部門雇用者数がまずまず増加し失業率も低下している一方で、それでもなおかつ雇用の本格的な回復には至っていないと広く受け止められています。上のグラフはマンキュー教授やクルーグマン教授も着目していて、引用した記事でも触れられている雇用・人口比率をかなり長期にプロットしていますが、現在の景気回復局面でほとんど上昇していないのが見て取れます。

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最後に、デフレとの関係で私が気にしている時間当たり賃金の前年同月比上昇率は上のグラフの通りです。ならして見てほぼ底ばい状態が続いていて、サブプライム危機前の3%台の水準には復帰しそうもないんですが、底割れして日本のようにゼロやマイナスをつける可能性は小さそうに見えます。

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