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2023年7月26日 (水)

上昇率が+1.2%に縮小した6月の企業向けサービス価格指数(SPPI)をどう見るか?

本日、日銀から6月の企業向けサービス価格指数 (SPPI)が公表されています。ヘッドラインSPPIの前年同月比上昇率は+1.2%を記録し、変動の大きな国際運輸を除くコアSPPIは+1.7%の上昇を示しています。ヘッドライン上昇率は先月5月統計の+1.7%から上昇幅を縮小させていますが、2年余り28か月連続の前年比プラスを継続しています。また、石油価格の影響の大きな国際運輸を除くコアSPPIの上昇も先月5月統計の+2.0%から6月統計では+1.7%に縮小しています。まず、日経新聞のサイトから統計のヘッドラインを報じる記事を引用すると以下の通りです。

企業向けサービス価格、6月1.2%上昇 伸び率は縮小
日銀が26日発表した6月の企業向けサービス価格指数(2015年平均=100)は108.4と、前年同月比1.2%上昇した。28カ月連続でプラスだった。宿泊サービスなど諸サービスが上昇した。ただ伸び率は0.5ポイント縮まった。企業が出稿を控えたことを理由に広告価格が下落した。
広告は前年同月比で2.9%のマイナスだった。コスト高が続くもとで企業が出稿を控える動きが目立った。宿泊サービスはインバウンド(訪日外国人)の回復の影響で30.8%上昇したが、プラス幅は前月(41.9%)に比べ縮小した。
運輸・郵便は前年同月比0.9%下落した。燃料価格の上昇やウクライナ情勢による影響が一服し、外航貨物や国際航空貨物の輸送価格が下がった。人件費の上昇などを反映したタクシーはプラスに効いた。
調査対象となる146品目のうち、価格が前年同月比で上昇したのは97品目、下落したのは23品目だった。

コンパクトによく取りまとめられた記事だという気がします。続いて、企業向けサービス物価指数(SPPI)のグラフは下の通りです。上のパネルはヘッドラインのサービス物価(SPPI)上昇率及び変動の大きな国際運輸を除くコアSPPI上昇率とともに、企業物価(PPI)の国内物価上昇率もプロットしてあり、下のパネルは日銀の公表資料の1ページ目のグラフをマネして、国内価格のとサービス価格のそれぞれの指数水準をそのままプロットしています。企業物価指数(PPI)とともに、企業向けサービス物価指数(SPPI)が着実に上昇トレンドにあるのが見て取れます。なお、影を付けた部分は、日銀公表資料にはありませんが、景気後退期を示しています。

photo

上のグラフで見ても明らかな通り、企業向けサービス価格指数(SPPI)の前年同月比上昇率の昨年2022年以降の推移は、2022年6月に上昇率のピークである+2.1%をつけ、その後も、今年2023年に入って先月5月統計まで+1%台後半を記録していましたが、本日公表された6月統計では+1.2%と、ジワジワと上昇幅を縮小させているように見えます。もちろん、+1%を超える上昇率はデフレに慣れきった国民マインドからすれば、かなり高いインフレと映っている可能性が高い、と私は受け止めています。ただし、インフレ率は高いながら、物価上昇が加速するわけではなく、むしろ、上昇幅を縮小させる段階に入った、といえそうです。しかも、繰り返しになりますが、ヘッドラインSPPI上昇率は日銀の物価目標に届かない+1%台に過ぎません。
もう少し詳しく、SPPIの大類別に基づいて6月統計のヘッドライン上昇率+1.2%への寄与度で見ると、引用した記事にもある通り、インバウンド需要に支えられた宿泊サービスや機械修理、土木建築サービスなどの諸サービスが+0.92%と大きな寄与を示し、ほかに、リース・レンタルが+0.31%、ソフトウェア開発や情報処理・提供サービスやインターネット附随サービスなどの情報通信が+0.19%、その他の不動産賃貸や不動産仲介・管理や事務所賃貸などの不動産が+0.09%などとなっています。逆に、石油価格の影響が大きい外航貨物輸送や国際航空貨物輸送、国内航空貨物輸送などの運輸・郵便は▲0.14%のマイナス寄与となっています。寄与度ではなく大類別の系列の前年同月比上昇率で見ても、運輸・郵便は▲0.9%の下落となっています。また、マイナス寄与の中に、テレビ広告やインターネット広告、新聞広告などの広告も▲0.14%のマイナス寄与、大類別の系列の前年同月比で▲2.9%となっています。広告は景気敏感指標だけに、注視したいと思います。エネルギー価格の上昇はほぼ反転したように見えます。他方で、現在の物価上昇については、エネルギーなどの資源価格の波及に加えて、インバウンドも含めて需要サイドからの圧力による物価上昇も始まりつつある、と考えるべきです。

最後に、昨日、国際通貨基金(IMF)から「世界経済見通しアップデート」World Economic Outlook Update か公表されています。日を改めて取り上げたいと思います。

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