雇用者の伸びが12千人まで減速した10月の米国雇用統計をどう見るか?

日本時間の今夜、米国労働省から10月の米国雇用統計が公表されています。非農業雇用者数の前月差は、9月統計で+223千人増から10月統計では+12千人増と大きく減速し、失業率も前月から横ばいの4.1%を記録しています。まず、USA Today のサイトから統計のヘッドラインを報じる記事をやや長めに9パラ引用すると以下の通りです。

October jobs report: Economy added 12K jobs amid storms, strikes; unemployment at 4.1%
Employers added just 12,000 jobs in October as hiring slowed substantially. The total was expected to be constrained by two Southeast hurricanes and several worker strikes but the tally was far lower than expected and job gains for previous months were revised sharply downward, raising concerns about a weakening labor market.
The report provides a final portrait of the economy just days before next week's historic election and key Federal Reserve meeting. But the temporary hurdles will likely make it challenging for Fed officials to get a reading of the labor market's underlying health, economists said.
The unemployment rate held steady at 4.1%, the Labor Department said Friday.
Before the report was released, economists surveyed by Bloomberg estimated that 105,000 job gains were added in October.
Also worrisome: Payroll gains for August and September were revised down by a whopping 112,000. August's additions were downgraded from 159,000 to 78,000 and September's, from 254,000 to 223,000.
Hurricanes Helene and Milton likely reduced employment last month by about 70,000 in the Southeast, Oxford Economics estimated. Goldman Sachs expected a smaller impact of 40,000 to 50,000 jobs. Hurricane Helene hit Florida's Gulf Coast on September 26, well before the Labor Department conducted its jobs survey, the agency noted, but Milton struck during the week of the survey.
Across the region, the number of businesses open, employees working and hours logged all fell by about 9%, according to Homebase, which makes employee scheduling software.
Meanwhile, an ongoing Boeing strike - along with smaller walkouts at Textron, an aerospace parts maker, and Hilton Hotels - likely suppressed payrolls by about 40,000, according to research firm Nomura.
All told, the storms and strikes probably shaved job gains by about 100,000, forecasters estimated.

いつもの通り、よく取りまとめられている印象です。続いて、いつもの米国雇用統計のグラフは下の通りです。上のパネルでは非農業部門雇用者数の前月差増減の推移とそのうちの民間部門を、さらに、下は失業率をプロットしています。いずれも季節調整済みの系列であり、影をつけた部分は景気後退期です。NBERでは2020年2月を米国景気の山、2020年4月を谷、とそれぞれ認定しています。ともかく、2020年4月からの雇用統計からやたらと大きな変動があって縦軸のスケールを変更したため、わけの判らないグラフになって、その前の動向が見えにくくなっています。少し見やすくしたのですが、それでもまだ判りにくさが残っています。

ということで、米国の雇用は非農業部門雇用者の増加が、10月統計では大きく減速して+12千人を記録しています。引用した記事の4パラ目にあるように、Bloombergによる市場の事前コンセンサスでは+105千人という見方でした。なお、引用した記事の5パラ目にあるように、雇用者数については8-9月統計も先月の公表時から下方修正されています。すなわち、8月統計は+159千人増が+78千人増に、9月統計は+254千人増が+223千人増に、それぞれ修正され、2か月の合計で▲112千人の下方修正となっています。他方、失業率も前月から横ばいの4.1%を記録しています。もちろん、この雇用の減速はインフレ抑制のための連邦準備制度理事会(FED)による金融引き締めの影響もありますが、引用した記事のタイトルにもあるように、ハリケーンとストライキの影響も見逃せません。すなわち、9月末のヘリーン、10月初旬のミルトンと立て続けにハリケーンが南部を襲っています。引用した記事の6パラにあるように、オックスフォード・エコノミクスはハリケーンによる雇用者数の減少を▲70千人ほど、また、ゴールドマン・サックスでは▲40-50千人と推定しています。また、これも記事の8パラにあるように、ボーイングやテキストロン、あるいは、ヒルトンなどにおけるストライキで▲40千人ほど減少したのではないかと見られています。要するに、ハリケーンとストライキで▲100千人ほどの影響があったことになります。しかし、これらを加味しても+12千人増という10月の雇用者の伸びは明確に雇用が減速していることを示していると考えるべきです。
米国連邦準備制度理事会(FED)は9月17-18日に開催した連邦公開市場委員会(FOMC)では通常の2倍の▲50ベーシスの利下げを実施しましたが、先行きは通常の▲25ベーシスの利下げが見込まれています。連邦公開市場委員会(FOMC)は11月には来週6-7日に、12月には17-18日に予定されています。日銀の次の金融政策決定会合は12月FOMC直後の12月18-19日です。ひょっっとしたら、再利上げに踏み切る可能性もあります。はてさて、日米の金融政策動向やいかに?