減速を示す2025年12月の米国雇用統計

日本時間の今夜、米国労働省から昨年2025年12月の米国雇用統計が公表されています。非農業雇用者数の前月差は、11月統計の+56千人増から12月統計では+50千人増と市場予想を下回り、失業率は11月の4.5%から▲0.1%ポイント低下して4.4%を記録しています。まず、USA Today のサイトから統計のヘッドラインを報じる記事をやや長めに8パラ引用すると以下の通りです。

Economy added 50,000 jobs in December while unemployment fell slightly
American employers added 50,000 jobs in December, nearly in line with some analysts' expectations and capping off a volatile year for the U.S. job market.
Last year was marked by relatively strong and steady job growth in the first few months of 2025, followed by noticeable cooling starting in May, with multiple months showing net job losses after revisions.
In December, the unemployment rate declined to 4.4%, down from 4.6% in November. November's rate was the highest rate since September 2021.
Payroll gains for October were revised down by 68,000, from -105,000 to -173,000. Payroll gains for November were also revised down by 8,000, indicating the labor market was weaker at the end of 2025 than initially estimated.
Payroll employment rose by 584,000 in 2025, down from an increase of 2 million in 2024.
Which industries are hiring?
Employment in food and drinking places drove payroll gains in December, adding 27,000 jobs. Healthcare continued to grow, adding 21,000, and the social assistance sector added 17,000.
On the other hand, retail trade shed 25,000 jobs in December. Capping a year characterized by mass layoffs, the federal government added 2,000 jobs. Since January, federal government employment is down by 277,000.
Employment was little changed in other major industries in December, including manufacturing, construction, and transportation.

いつもの通り、よく取りまとめられている印象です。続いて、いつもの米国雇用統計のグラフは下の通りです。上のパネルでは非農業部門雇用者数の前月差増減の推移とそのうちの民間部門を、さらに、下は失業率をプロットしています。いずれも季節調整済みの系列であり、影をつけた部分は景気後退期です。NBERでは2020年2月を米国景気の山、2020年4月を谷、とそれぞれ認定しています。ともかく、2020年4月からの雇用統計からやたらと大きな変動があって縦軸のスケールを変更したため、わけの判らないグラフになって、その前の動向が見えにくくなっています。少し見やすくしたのですが、それでもまだ判りにくさが残っています。その上、米国連邦政府のシャットダウンにより、2025年10月の失業率は公表されていません。よ～く見ると、下のパネルの失業率がその部分が欠損値になっているのが見て取れます。

米国の雇用は非農業部門雇用者の増加については、最新の利用可能な2025年12月データもさることながら、10月の非農業部門雇用者の前月差が前回公表値の▲105千人減から▲173千人減へ▲68千人の下方修正、また、11月統計のデータも+64千人増から+56千人増へ▲8千人下方修正されています。失業率は4%台半ばにあるとはいえ、米国雇用は減速が鮮明になっています。これを総括して、引用した記事の5パラでは、"Payroll employment rose by 584,000 in 2025, down from an increase of 2 million in 2024." と、トランプ大統領が就任してからの雇用の減速を示しています。
米国連邦準備制度理事会は2025年中に175ベーシスの利下げを実行しており、次回1月27-28日の連邦公開市場委員会(FOMC)では追加利下げが決定されるかどうか、私はビミョーだと受け止めています。2025年中の利下げの効果を見極める時間が必要かもしれません。